Hvernig eyðileggja tilfinningar fjárfestingarveskið?

Tilfinningarnar sem fylgja okkur öllum í lífinu koma oft á óvart. Fyrir utan þær sem við gerum okkur grein fyrir, eins og von, ótti, öfund eða ást, er líka til heil flóra tilfinninga sem við finnum ekki meðvitað fyrir. Þær eru með okkur á öllum sviðum lífsins. Og þó að fjárfestingar eigi að byggjast á útreikningum, spám og rökfræði, koma oft fram mun sterkari tilfinningar í þessu samhengi en maður myndi halda. Svo, hvernig eyðileggja tilfinningar fjárfestingarportföljuna? Hvernig hafa þær áhrif á fjármálaákvarðanir? Hvaða hegðunarmynstur endurtökum við þegar við fjárfestum og hvers vegna er svo auðvelt að láta tilfinningarnar taka yfirhöndina?

Hver er nútíma fjárfestirinn og hvað leitar hann að?

Nútím fjárfestir er mun flóknari persóna en hefðbundin ímynd alvarlegs eignastýringarmanns. Eins og Meir Statman bendir á í bók sinni Behavioral Finance (CFA Institute Research Foundation), taka fjárfestar ákvarðanir ekki eingöngu út frá rökrænni áhættumati og væntanlegri ávöxtun. Þeir láta sig jafn oft stjórnast af tilfinningum, hugrænni skekkju og samfélagslegum straumum.

Statman bendir að fjárfestar leiti ekki eingöngu að fjárhagslegum ávinningi. Þeir sækjast einnig eftir sálfræðilegri ánægju. Með því að fjárfesta uppfylla þeir þörfina fyrir öryggistilfinningu, stöðu og jafnvel ánægju sem fylgir sjálfu ferlinu og áhættunni við fjárfestingar. Rannsóknir sýna að mismunandi gerðir fjárfesta bregðast ólíkt við þessum áreitum – áhugamenn gera oftar villur eins og akkerisáhrif, fulltrúaáhrif eða aðgengileika upplýsinga. Hins vegar nýta fagmenn sér sömu hugrænu styttri leiðir, en gera það meðvitað og valbundið. Athyglisvert er að fjárfestar úr ólíkum kynslóðum hafa mismunandi forgangsröðun. Þess vegna leita Gen Z og yngri millennialar ekki aðeins að ávöxtun, heldur einnig fjárfestingum sem samræmast gildum þeirra. Fyrir þau eru ESG jafn mikilvæg og ársfjórðungsuppgjör. Þau kjósa einnig gjarnan framtíðartækni. Yngri fjárfestar eru móttækilegri fyrir áhrifum samfélagsmiðla þegar kemur að fjármálaákvörðunum.

Hins vegar einblína eldri kynslóðir oftar á öryggi fjármagnsins og stöðugan, fyrirsjáanlegan vöxt. Sameiginlegur flötur allra hópa er þó leit að því að hámarka eigið eignasafn á hátt sem er ekki eingöngu stærðfræðilegur. Þess vegna er nútímafjárfestir einhver sem vegur og metur á milli áhættu, tilfinninga og persónulegra markmiða, og árangur fjárfestinga ræðst að miklu leyti af meðvitund um eigin fordóma og hugrænar gildrur. Hvernig lítur þá eignasafn fjárfestis út á 21. öldinni og eftir hvaða lykli verður það til?

Hvaða tilfinningar fylgja fjárfestingum oftast og hvað tengist þeim?

Nútímainn fjárfestirinn, byggt á greiningum Mitroffs (2011) og reynslurannsóknum um áhrif iðnaðarkreppa á hlutabréfaverð, er margþættur einstaklingur. Hann er rökréttur, félagslega meðvitaður, en jafnframt viðkvæmur fyrir tilfinningasveiflum markaðarins. Rökhugsun segir að fjárfestirinn meti fyrirtæki út frá væntanlegu sjóðstreymi. Því ef fyrirtæki lendir í kreppu, getur það dregið úr sjóðstreymi vegna efnislegs kostnaðar, málaferla eða missis viðskiptavina.

En nútíma fjárfestir horfir ekki lengur eingöngu á tölurnar. Orðspor fyrirtækisins og skuldbinding þess við samfélagslega ábyrgð skipta einnig miklu máli. Skjótur missir á ímynd eða vanræksla í kjölfar kreppu getur snarlega lækkað hlutabréfaverð, jafnvel þótt beint fjárhagslegt tap sé tiltölulega lítið. Frábært dæmi er Exxon-Valdez – umhverfisslysið árið 1989 olli gríðarlegu orðsporsskaða sem hafði áhrif á skammtíma virði fyrirtækisins, þrátt fyrir að fjárhagslegar undirstöður þess væru tiltölulega stöðugar. Á svipaðan hátt sýndi hörmungin í Bhopal árið 1984 hvernig skortur á samfélagslegri ábyrgð og mistök í kreppustjórnun geta valdið ólgu meðal fjárfesta og haft dramatísk áhrif á hlutabréfaverð fyrirtækis, auk þess að móta langtímaímynd þess. Svipað hafði ímyndarkreppa áhrif á virði fyrirtækisins í kjölfar sprengingar á borpalli Deepwater Horizon árið 2010. Hlutabréf BP féllu meira en nokkru sinni fyrr.

Að auki staðfesta rannsóknir að tilfinningar eins og ótti og kvíði geta aukið viðbrögð markaðarins. Þær valda oft skammtímaverðsvísbendingum. Í þessum skilningi snýst fjárfesting nútíma fjárfestis ekki aðeins um að hámarka hagnað, heldur einnig um að leita að stöðugleika, öryggi og fyrirsjáanleika. Hann tekur tillit til bæði harðra fjárhagslegra grunnstoða og óáþreifanlegra þátta virðis fyrirtækisins – allt frá orðspori til samfélagsábyrgðar. Hann veit að í dýnamísku markaðsumhverfi geta báðir þessir þættir ráðið úrslitum um árangur eða mistök fjárfestingar.

Er það sem virkar í lífinu líka árangursríkt þegar kemur að fjárfestingum?

Virkar það sem reynist vel í daglegu lífi líka þegar kemur að fjárfestingum? Meir Statman bendir á í bók sinni að tilfinningar og mynstur sem hjálpa okkur að lifa af og byggja upp tengsl, virka á mjög svipaðan hátt í fjármálaheiminum – að minnsta kosti við fyrstu sýn. Í daglegu lífi er hæfileikinn til að sýna samkennd, bregðast hratt við hættum eða lesa í aðra á innsæislegan hátt gríðarlegur kostur: hann gerir okkur kleift að forðast hættur, viðhalda tengslum og taka félagslegar ákvarðanir á skilvirkan hátt. Í fjárfestingum verða sömu „tilfinningalegu síur“ til þess að við túlkum fjárhagsleg gögn ekki á hreint stærðfræðilegan hátt, heldur í gegnum okkar eigin reynslu, ótta og væntingar. Rétt eins og við reynum að lesa í ásetning eða tilfinningar annarra. Það er þó mikilvægt að muna að tilfinningar eru í grunninn röð lífefnafræðilegra viðbragða sem eru hönnuð til að stytta viðbragðstímann og gera hann afar hraðan. Þær virkuðu fullkomlega þegar líf var í hættu á frumstigi. En þær eru líka flýtileið sem fer framhjá rökrænni greiningu.

Vandamálið kemur alltaf upp þegar tilfinningar byrja að ráða yfir r ökréttum dómgreind. Ótti við tap getur leitt til örvæntingarfullrar sölu á hlutabréfum. Á meðan getur sæluástand orðið til þess að fólk kaupir á hæstu verðum. Statman bendir á að þróunarlegar aðferðir sem einu sinni björguðu lífi okkar, geti í fjárfestingaheiminum… eyðilagt fjárfestingarportföljuna. Mynstur sem í daglegu lífi skapa tengsl og öryggi, geta í fjármálaheiminum valdið ofviðbrögðum, leitt til skammtímamistaka og framkallað sveiflur á mörkuðum sem alls ekki endurspegla raunverulegt virði fyrirtækja. Í stuttu máli: tilfinningar okkar, þegar þær eru teknar úr samhengi daglegrar aðlögunar, geta orðið versti óvinur fjárfestisins – ekki bandamaður hans.

Hegðunarmynstur í fjárfestingum og áhrif þeirra á fjárfestingasafnið

Hegðunarlegar mynstur í fjárfestingum virka eins og ósýnilegar þræðir sem flétta tilfinningar inn í hverja einustu fjárhagslega ákvörðun, oft áður en við náum að greina þær meðvitað. Eins og Meir Statman bendir á, þjáist fjárfestingarportfólíóið ekki eingöngu vegna ótta, kvíða eða örvæntingar – tilfinninga sem við teljum hefðbundið „neikvæðar“. Jákvæðar tilfinningar geta verið jafn eyðileggjandi, eins og sæluvíma, ofmat á eigin getu eða löngun til að græða strax. Ótti getur ýtt undir að fjárfestir selji hlutabréf á lægsta punkti, á meðan sæluvíma leiðir til áhættusamra stöðutöku á toppi markaðarins. Báðar viðbragðsleiðirnar eiga eitt sameiginlegt – þær leiða til þess að kaupa hátt og selja lágt, klassísk hegðunargildra sem eyðileggur ávöxtun portfólíósins.

Rannsóknir Statman og annarra fulltrúa atferlisfjármálaskólans sýna að fólk túlkar markaðsmerki í gegnum „tilfinningasíu“ sem hefur þróast yfir tímann. Í daglegu lífi hjálpar hún til við að lifa af og byggja upp sambönd. En þegar kemur að fjárfestingum bregst hún oft, því markaðir bregðast annaðhvort hægar eða á annan hátt en tilfinningaleg innsæi gefur til kynna.

Til dæmis getur of mikil tenging við eigin árangur leitt til svokallaðs overconfidence bias. Fjárfestirinn ofmetur hæfileika sína og hunsar áhættur sem hann ætti skynsamlega að taka tillit til og sýna varkárni. Á hinn bóginn veldur tenging við „uppáhalds“ hlutabréf (endowment effect) því að við höldum þeim of lengi. Jafnvel þegar markaðsmerki gefa skýrt til kynna að selja eigi. Lokaniðurstaðan? Bæði neikvæðar og að því er virðist jákvæðar tilfinningar geta smám saman grafið undan árangri eignasafnsins. Þess vegna breyta hegðunarmynstur daglegum hvötum í fjárhagslegar gildrur.

Hvernig geturðu þá varið veskið þitt gegn eigin tilfinningum og hegðunarmynstrum?

Fyrst og fremst – meðvitund er fyrsta skrefið. Fjárfestir sem þekkir sínar dæmigerðu gildrur – of mikla sjálfstraust, tilfinningalegt samband við „uppáhalds“ hlutabréf eða tilhneigingu til að örvænta – á meiri möguleika á að taka skynsamlegar ákvarðanir þrátt fyrir tilfinningalegt síu. Næsta skref er agi og skipulagning: að ákveða fyrirfram reglur um inngöngu og útgöngu úr fjárfestingum dregur úr hættu á hvatvísum viðbrögðum við tímabundnum sveiflum á markaði.

Einnig er mikilvægt að dreifa eignasafninu. Það á bæði við um eignaflokka og landfræðilega dreifingu. Þetta dregur úr áhrifum einstakra kreppa og minnkar tilfinningalegt álag. Að lokum er regluleg sjálfskoðun ráðlögð af hegðunarfræðingum á sviði fjármála. Gott er að halda fjárfestingardagbók. Slíkur vani hjálpar til við að greina endurtekin tilfinningamynstur og kennir hvaða „lífsviðbrögð“ nýtast í fjárfestingum og hver skaða eignasafnið.

Hvernig tilfinningar eyðileggja fjárfestingarportföljuna og hvernig má sporna gegn þessum hegðunartengda krafti?

Tilfinningar í fjárfestingum virka eins og ósýnilegur skattur. Þær geta dregið úr hagnaði, valdið hvatvísum ákvörðunum og leitt til óhóflegrar áhættu. Bæði neikvæðar tilfinningar eins og ótti, örvænting eða pirringur, sem og að því er virðist jákvæðar tilfinningar eins og of mikil sæluvíma eða sjálfstraust, geta leitt til þess að þú selur á röngum tíma, kaupir ofmetnar eignir eða heldur of lengi í tapandi stöður. Til að draga úr áhrifum þeirra er gott að nýta sér nokkrar hagnýtar aðferðir:

1. Meðvitund um eigin tilfinningar – haltu fjárfestingardagbók. Skráðu viðbrögð þín við sveiflum markaðarins. Greindu dæmigerðar hegðunarmynstur sem koma fram á kreppu- eða sælutilfinningastundum.
   
2. Fjárfestingaáætlun og agi – skilgreindu fyrirfram reglur um inngöngu, útgöngu og stop-loss mörk svo ákvarðanir séu ekki teknar af skyndilegum hvötum.
   
3. Fjölbreytni – dreifðu áhættunni á milli mismunandi eignaflokka og svæða. Þetta dregur úr tilfinningalegu álagi sem getur fylgt snöggum verðlækkunum á einstökum fjárfestingum.
   
4. Langtímahugsun – hugsaðu í mánuðum og árum, ekki dögum og klukkustundum; skammtímasveiflur á markaði ættu ekki að ráða ákvörðunum þínum.
   
5. Regluleg sjálfskoðun – farðu reglulega yfir ákvarðanir þínar, dragðu lærdóm af mistökum og árangri, svo að eðlislægar tilfinningar verði bandamenn þínir, ekki óvinir. Þá munu tilfinningarnar ekki eyðileggja, heldur byggja upp fjárfestingarportföljuna þína.
   

Með þessum einföldu en árangursríku skrefum er hægt að umbreyta tilfinningalegu síunni, sem í þúsundir ára hefur hjálpað til við að lifa af í daglegu lífi, í tæki sem styður við stöðugan og meðvitaðan vöxt fjárfestingasafnsins.